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4月CPI增8.5% 加息可能性不大

中国资金管理网 2008-05-12

关键字：

CPI 统计局

摘要：

国家统计局周一公布，4月份CPI较上年同期增长8.5%，增速快于3月份的8.3%。这显示，在人民币升值和严重负利率局面下，物价疯狂上涨的趋势继续加剧。

内容：

　　国家统计局周一公布，4月份CPI较上年同期增长8.5%，增速快于3月份的8.3%。这显示，在人民币升值和严重负利率局面下，物价疯狂上涨的趋势继续加剧。

　　而鉴于中国官方迟迟未能拿出魄力，迅速、果断终止人民币升值的步伐并且将此前小幅加息的手段改为大幅加息，因此中国仍将继续向着通货膨胀的泥沼最深处迈进。

　　国家统计局并公布,4月CPI中食品价格上涨22.1%,非食品价格上涨1.8%.从月环比看,CPI比3月份微涨0.1%;食品价格下降0.1%,其中鲜菜下降9.2%,鲜蛋下降0.5%.

　　统计局称,4月份居民消费价格涨幅仍处于高位,这既与上年4月份的低基数有关,又与国际市场初级产品、特别是粮食价格持续大幅度上涨导致国内食品价格居高不下有关.当前仍需要密切关注未来的价格走势,把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置.

　　国务院总理温家宝此前表示,今年要将物价涨幅控制在4.8%左右.

　　国家统计局在解释4月CPI上升的原因时强调，这是由于去年4月通胀数据的基数较低，同时国际市场初级产品大幅上涨导致国内食品价格高企也是造成CPI上升的部分原因。中国通胀形势从去年5月起开始恶化。

　　麦格理证券分析师PAUL CAVEY指出，去年基数较低是导致今年4月CPI上升的主要原因，并不意味著国内出现新一轮通胀。食品价格目前的增速有所放缓，预计食品价格将在5月出现下降的迹象，通胀形势将在下半年得到缓解。

　　分析师表示，中国目前的通胀压力很大，但央行将不会简单的采用升息的办法，因为这可能产生抑制消费和刺激热钱流入的副作用，预计央行将采取信贷控制，提高准备金率和加快升值的综合措施。

　　中国央行行长周小川最近表示，中国目前货币政策的目标是抑制通胀，除了调整利率外，央行将可能采取其它措施。

　　据华尔街日报周一报导，中国2月份CPI较上年同期增长8.7%，增速快于1月份的7.1%，创下近12年来新高。CPI的前一个高位为1996年5月份创下的8.9%。

　　统计局数据还显示，1－4月CPI较上年同期增长8.2%，增速快于1－3月的8.0%，也大大高于政府设定的4.8%这一2008年全年增速目标。

　　2007年全年CPI较上年同期增长4.8%，增速大大高于2006年的1.5%，也明显高于政府设定的3%以内的2007年调控目标，创下1996年以来的最高增速。

　　4月份CPI在官方重重措施之下仍然加速增长，显示人民币升值和严重负利率的局面已经使得物价疯狂上涨的趋势逐渐失去控制。

　　受人民币升值预期推动，国际游资2006年开始借道虚假贸易、投资和地下通道等方式源源不断流入中国国内，不但一度将中国股市和房地产市场的价格推高至完全失去理性的高位，同时也带动农产品等商品价格不断飞升，导致严重的通货膨胀，还导致流动性泛滥成灾。

　　因此，人民币的不断升值和国际游资对人民币继续升值的预期才是目前中国通货膨胀严重的根源所在。一些官员寄希望于通过人民币升值来抑制物价上涨的想法，在当前情势之下实际上是无法实现其目的的，也是与官方的初衷背道而驰的。

　　而国际游资不断变换炒作对象，也使得中国官方无所适从，忙于应对，使得抑制物价政策往往处于被动推出的地位。

　　同时，CPI的飙升也已经使得中国连续17个月处于实际负利率之中，将4月份CPI增速与中国目前3.93%的税后基准利率相比较，负利率水平已经高达惊人的457个基点。

　　如此巨大的负利率水平足以使得消费者对未来价格完全丧失信心，并且出于对物价继续上涨的恐惧而抢购商品；同时使得生产者出于对未来价格继续上涨的预期而不断上调价格。这样一来，就会继续推高物价水平，反过来导致负利率局面愈加严重，形成恶性循环。

　　鉴于2月份CPI增速是在人民币升值、南方雪灾和春节因素的共同影响之下，才创下8.7%的近12年来高位，因此4月份CPI增速在没有春节和雪灾因素影响下却接近2月份增速，而且高于3月份，这显示物价的上涨速度实在惊人。

　　虽然中国官方此前也推出了包括小幅加息、上调存款准备金率、实行临时价格干预措施等在内的一系列调控措施，但鉴于人民币仍在不断升值，而加息也仅仅是采取渐进式的小幅加息，因此上述措施对于汹涌而来的价格上涨无异于螳臂当车。

　　从1－4月CPI增速来看，今年全年CPI增速几乎将肯定会超过调控目标。而游资对商品价格的轮番炒作，也使得官方疲于应对，不知道谁是下一个价格飞涨的品种。

　　鉴于中国官方迟迟未能拿出魄力，迅速、果断终止人民币升值的步伐并且将此前小幅加息的手段改为大幅加息，因此中国未来仍将在通货膨胀的泥沼中越陷越深。

　　以下是路透援引市场人士的分析：

　　--兴业证券宏观分析师聂文:

　　这个数据还是偏高的.4月份食品价格上涨仍然较快,再加上翘尾因素比上个月提高了0.1个百分点,导致CPI同比涨幅比上个月提高了0.2个百分点.此外,从近几个月的数据看,占CPI比重较大的居住类价格在上涨,对CPI的影响也比较大.因为前几个月受翘尾因素影响比较大,在5%左右,从5月开始将呈逐渐下降的趋势,预计5月的CPI涨幅会回落到8%以下.

　　--国家信息中心高级经济师张永军:

　　通胀压力依然很大,食品价格上涨仍然是主要原因,但因中国粮食预计仍然丰收,估计这一因素会在未来几个月有所下降,但考虑到国际油价和国际市场初级产品价格仍在上涨,估计中国面临的通货膨胀压力仍然很大.

　　如果扣除季节因素,4月CPI环比并没有明显上升,表明生产要素资价格上涨还没有完全传导到CPI.因此後续要素价格的变化也会直接影响到CPI.至于加息,可能性不是很大,毕竟目前复杂的经济环境下,这种刚性的调控举措对经济基本面影响会比较大,预计会慎用.

　　--西南证券宏观分析师王剑辉:

　　4月份的CPI高于我们的预期,我想在食品价格上涨已经逐渐趋于稳定的情况下,CPI仍然保持高位,主要原因应在于国际市场初级产品等生产资料价格的上涨有关,特别是在PPI不断创新高的情况下,上游价格向下游的传导作用逐渐增加,我想这种有效传导作用一旦形成,短期内不会改变,因此接下来几个月国内仍将面临较大的通膨压力,CPI仍会在高位运行,而央行采取加息的意义不大,效果也未见得明显.

　　--东方证券宏观分析师冯玉明:

　　前期市场有传言此次CPI数值会有所下降,8.5%这个数有点超出预期.但也没什麽可怕,这一轮通胀是全球性的,其中食品价格的上涨又占了很大的比重,所以相信政府不会为了这个CPI值采取进一步紧缩的货币政策.

　　我个人认为加息的空间不大,年内至多加一次,但具体时点不好判断.存款准备金率应该会进一步上调,现在各商业银行的流动性还是很充裕的.宏观调控的关键在于控制信贷规模,只要这个问题解决了,就不用担心经济过热.

　　**相关背景**

　　--国务院副总理王岐山上周表示,价格总水平比较高是中国当前经济运行中面临的主要矛盾,同时全球通货膨胀加剧亦对中国经济也造成了较大的外部压力.

　　--中国人民银行行长周小川日前表示,在季节性因素的影响下,中国的通膨应会有所放缓,然而全年展望仍不确定.他并表示除了货币政策以外央行还有其它对抗通膨的选择.

　　--中国国务院总理温家宝在政府工作报告中称,2008年中国国内生产总值(GDP)增长目标为8%左右,居民消费价格指数(CPI)涨幅控制在4.8%左右.防止价格总水平过快上涨是今年宏观调控的重大任务;要从实际出发,及时灵活地采取相应对策,正确把握宏观调控的节奏、重点和力度,保持经济平稳较快发展,避免出现大的起落.

　　--为抑制价格不合理上涨,中国政府于今年初启动对粮食等重要商品的临时价格干预措施.措施主要是提价申报和调价备案,品种范围还包括猪肉和牛羊肉及其制品、牛奶、鸡蛋、液化石油气等.(完)

居民消费价格指数变化
时间	居民消费价格指数
时间	同比增长(%)
2008年04月	8.5
2008年03月	8.3
2008年02月	8.7
2008年01月	7.1
2007年12月	6.5
2007年11月	6.9
2007年10月	6.5
2007年09月	6.2
2007年08月	6.5
2007年07月	5.6
2007年06月	4.4
2007年05月	3.4
2007年04月	3.0
2007年03月	3.3
2007年02月	2.7
2007年1月	2.2
2006年12月	2.8
2006年11月	1.9
2006年10月	1.4
2006年09月	1.51
2006年08月	1.32

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2008-07-03
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2008-07-04
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2008-07-03 17:30
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EUR/JPY	168.77/168.80
EUR/USD	1.5880/1.5882
GBP/USD	1.9872/1.9875
USD/CAD	1.0156/1.0158
USD/CHF	1.0143/1.0146
USD/HKD	7.7985/7.7986
USD/JPY	106.26/106.28
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2008-07-03
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期限		Shibor(%)	涨跌(BP)
O/N		2.5762	-14.76
1W	2.9005		-25.70
2W	3.2794		-5.15
1M	3.6980		-5.28
3M	4.4867		-0.12
6M	4.5924		-0.01
9M	4.6495		-0.02
1Y	4.7130		-0.06
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2008-07-03
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R03M	3.398
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R01Y	-